In den vergangenen Jahren habe ich immer wieder betont, dass wir uns in einer sich verändernden Welt befinden und die damit verbundenen Risiken Auswirkungen auf häufig gewählte Indizes in Portfolios, insbesondere in der Altersvorsorge, haben. Viele setzen auf den MSCI World, oft in Form eines ETFs, weil er keine zusätzlichen Kosten verursacht und als Antwort auf alles gilt. Doch ist das wirklich die beste Strategie?

Die von mir betreuten Depots sind bewusst anders aufgebaut als marktkapitalisierungsgewichtete Portfolios, die sich stark an den gängigen Indizes orientieren. Diese Indizes haben oft nur geringe Engagements in Ländern, die zunehmend an Bedeutung gewinnen. Der Blick sollte also nicht nur zurückschauen, wer in den vergangenen 20 Jahren gute Renditen erzielt hat, sondern nach vorn gerichtet sein.

Was ist Marktkapitalisierungsgewichtung?

Die Marktkapitalisierungsgewichtung ist eine Methode zur Berechnung des Wertes eines Börsenindex oder zur Gewichtung von Aktien in einem Portfolio. Dabei wird jede Aktie nach der Marktkapitalisierung des Unternehmens gewichtet, also dem Gesamtwert aller im Umlauf befindlichen Aktien.

So funktioniert es:

1. Marktkapitalisierung berechnen: Diese wird ermittelt, indem der aktuelle Aktienkurs mit der Anzahl der ausgegebenen Aktien multipliziert wird. Zum Beispiel, wenn ein Unternehmen 1 Million Aktien im Umlauf hat und der Aktienkurs 100 EUR beträgt, liegt die Marktkapitalisierung bei 100 Millionen Euro.
2. Gewichtung im Index: In einem marktkapitalisierungsgewichteten Index bestimmt die Marktkapitalisierung das Gewicht der Aktie. Unternehmen mit höherer Marktkapitalisierung haben also mehr Einfluss auf den Index.

Beispiel: Hat Unternehmen A eine Marktkapitalisierung von 200 Millionen Euro und Unternehmen B eine von 100 Millionen Euro, wird Unternehmen A doppelt so stark gewichtet wie Unternehmen B.

Die Auswirkungen auf den Markt

Angebot und Nachfrage bestimmen den Markt. Wenn viele Investoren jeden Monat ihr Geld in einen Index investieren, profitieren die teuersten Aktien überproportional. Doch sind die sieben großen US-Unternehmen wirklich die besten weltweit? Oder erhalten sie nur das meiste Kapital, weil ihr Aktienkurs hoch ist? Und sind sie deshalb auch in den nächsten Jahrzehnten erfolgreich? Oder bergen sie ein hohes Risiko für Kursverluste?

Man kann die Dinge immer aus mindestens zwei Perspektiven betrachten.

Gleichgewichtete Gewichtung als Alternative

Das Gegenteil zur Marktkapitalisierungsgewichtung ist die gleichgewichtete Gewichtung (auch Equal Weighting genannt).

Vorteile:

• Diversifikation: Das Risiko wird besser gestreut, da keine einzelne Aktie das Gesamtportfolio überproportional beeinflusst.
• Outperformance-Potenzial: Kleinere Unternehmen können in einem gleichgewichteten Index stärker zur Gesamtperformance beitragen, besonders wenn sie stark wachsen.

Allerdings erfordert die Gleichgewichtung regelmäßiges Rebalancing des Portfolios, was höhere Transaktionskosten verursacht – besonders bei einem Portfolio, das ausschließlich aus ETFs besteht.

Der fokussierte Ansatz

Um das Alpha-Potenzial des globalen Rebalancing-Themas zu nutzen, ist ein fokussierter Ansatz nötig. Das bedeutet, die technischen Daten eines Marktes und vor allem die globalen Entwicklungen genau zu analysieren, um Chancen in Märkten mit hohem Wachstumspotenzial und niedrigen Bewertungen zu erkennen.

Hier kommt MAIS ins Spiel. MAIS steht nicht für Maiskolben, sondern ist eine Abkürzung für Mexiko, ASEAN, Indien und Südamerika.

Eastspring Investments befragte 150 Führungskräfte in Nordamerika, Europa und Asien, um die Auswirkungen der Veränderungen in den Lieferketten auf Unternehmen zu untersuchen. Wer die Lieferketten im Blick hat, erkennt automatisch die Regionen, in denen Wachstum stattfindet. Während sich die globalen Lieferketten weiterentwickeln, positionieren sich Unternehmen neu, um Risiken zu mindern und Chancen zu nutzen.

Die globale Neuausrichtung der Lieferketten eröffnet vorrangig Schwellenländern, insbesondere in Indien und Südostasien, beträchtliche Chancen, auf die man verstärkt seinen Fokus legen sollte.

Das Problem der Marktkapitalisierungsgewichtung

In globalen und regionalen Aktienmarktindizes hat MAIS nur eine geringe Gewichtung. Schwellenländer haben im MSCI All Country World-Index (MSCI ACWI) nur ein Gewicht von 10 %, während ASEAN lediglich 1 % ausmacht. Im MSCI EM Index machen Indien und ASEAN 13 % bzw. 6 % aus. Klicken Sie ruhig auf den Link und schauen Sie sich die Grafik an. Wer dachte, hier eine reale Abbildung Weltwirtschaft zu erhalten, wird erstaunt sein. Salopp gesagt ist es der MSCI World mit ein wenig Chichi.

Die Studie identifiziert Indien, ASEAN, Japan, Mexiko, Emerging Europe und Südamerika als Gewinner der globalen Verschiebungen in den Handelsketten. Wenn Sie an Ihre fondsgebundene Rentenversicherung, Ihre betriebliche Altersvorsorge oder Ihr Depot denken: Wo sind Sie investiert? Und noch wichtiger: Haben Sie die Möglichkeit, Ihre Investitionen anzupassen?

Wenn Sie eine echte Anlageberatung zu einem individuellen Portfolio mit Betreuung wünschen, kontaktieren Sie mich gerne. 

Quellen:

• eatspring investments (Mai_2024) New anchors reshaping supply chains: Opportunities for investors und hier der Full Report
• MSCI (März_2024) ACWI IMI's Complete Geographic Breakdown