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Der Flügelschlag eines Schmetterlings kann einen Sturm entfachen
In den Finanzmärkten, die sich durch ihre Komplexität auszeichnen, kann schon ein kleiner Auslöser weitreichende Konsequenzen haben – ähnlich dem oft zitierten Flügelschlag eines Schmetterlings, der einen Sturm entfacht.
Auf den ersten Blick scheint die Lage an den Börsen wieder ruhig und stabil. Doch die Gefahr einer Rezession ist keineswegs gebannt, wie die sich verschlechternden Industrie- und Arbeitsmarktdaten zeigen.
Der unmittelbare Auslöser für die jüngste Unruhe an den Börsen war eine kleine Zinserhöhung in Japan, gepaart mit Rezessionsängsten in den USA und fallenden Aktienkursen.
Besonders ins Blickfeld geraten sind erneut die Spekulanten. Einige Privatanleger, insbesondere institutionelle Investoren und Hedge-Fonds, haben die niedrigen Zinsen in Japan genutzt, um sich in Yen zu
verschulden und diese Mittel in ertragreichere Anlagen in anderen Währungen wie US-Technologieaktien oder höher verzinste Anleihen in Dollar oder mexikanische Pesos zu investieren.
Man schätzt, dass ungefähr 1.100 Milliarden Dollar in diesen sogenannten „Yen-Carry-Trades“ gebunden sind. Wenn sich in einem solchen Umfeld die Zinssätze ändern, oder auch nur die Aussicht auf Veränderungen besteht, und die Vermögenswerte, die mit japanischen Krediten finanziert wurden, stark an Wert verlieren, greift Panik um sich. Dies führt weiterhin zu sogenannten „Margin Calls“, bei denen die Banken von den Investoren verlangen, entweder zusätzliche Sicherheiten zu hinterlegen oder ihre Kredite zu reduzieren. Die Folge sind panikartige Verkäufe.
Für meine Kunden sind diese Praktiken irrelevant, und ich lehne sie entschieden ab. Ein Markt ohne Derivate wäre mir wesentlich lieber.
Trotz des gigantischen Subventionsprogramms von Präsident Biden zur Wiederbelebung des US-Industriesektors wurden netto nur etwa 20.000 neue Arbeitsplätze in der Industrie geschaffen. Dem gegenüber stehen mehr als 600.000 neue Stellen in der öffentlichen Verwaltung und fast 800.000 im halbstaatlichen Gesundheitssektor.
Im IT-Bereich hingegen geht die Zahl der Arbeitsplätze zurück, möglicherweise trotz oder wegen der wachsenden Bedeutung der künstlichen Intelligenz. Das Jobwachstum konzentriert sich also hauptsächlich auf die Bürokratie. Die Energiewende in den USA zeigt ebenfalls ein gemischtes Bild: Um den Betrieb der neuen Rechenzentren für künstliche Intelligenz sicherzustellen, werden in großem Umfang neue Gaskraftwerke gebaut, da erneuerbare Energien trotz erheblicher Fördermittel nicht ausreichen oder zu teuer sind. Dies ist die Bilanz eines scheidenden Präsidenten, der womöglich eher ins Altersheim als ins Amt gehört.
Trotz der »Vollbeschäftigung« wird das Haushaltsdefizit der Vereinigten Staaten am Ende des Haushaltsjahres voraussichtlich etwa 1,9 Billionen US-Dollar betragen. Unabhängig davon, wer die nächsten Präsidentschaftswahlen gewinnt, wird der oder die Nachfolgende ein enormes Haushaltsdefizit und wachsende Zinszahlungen erben. Dies wird eine schmerzhafte Sparpolitik erfordern, einschließlich einer Reduzierung der Militärausgaben und/oder einer inflationären Erhöhung der Geldmenge (Dollar drucken).
Die weitverbreitete Ansicht, dass US-Anlagen nach 15 Jahren eines Mega-Booms als sicher gelten und übergewichtet werden (z. B. der MSCI World Index mit einem USA-Anteil von etwa 71,72 % zum 31.07.2024), erscheint mir als eine risikovolle Strategie.
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