Das Marktsegment der aktiven ETFs gewinnt zunehmend an Bedeutung. Laut einer aktuellen Untersuchung von Scope wächst das verwaltete Vermögen dynamisch und immer mehr Fonds sowie neue Anbieter betreten den Markt. Besonders spannend sind die Ergebnisse jener Produkte, die bereits über eine Lebenszeit von mehr als fünf Jahren verfügen. Zum ersten Mal werden sie damit vergleichbar.

Passive ETFs bieten eine günstige Möglichkeit, breit gestreut in verschiedene Märkte zu investieren, indem sie Indizes nachbilden. Allerdings sind Indizes nicht optimal diversifiziert und das Gewicht nach Marktkapitalisierung kann unbeabsichtigte Risiken bergen.

Dies führte zur Entwicklung von Smart-Beta-ETFs/Stratic-Beta-Fonds, die auch Indizes abbilden, jedoch nach anderen Kriterien gewichtet werden. Dividendenstrategien, gleichgewichtete Portfolios oder basierend auf Faktoren wie Value oder Qualität. Mit dem Erzielen eines Mehrwerts gegenüber der Benchmark konnten jedoch auch diese Produkte nicht dienen. 

Mit aktiven ETFs ist dies jedoch möglich. Anders als passive ETFs folgen sie keinem starren Index, sondern versuchen durch aktives Management, die Marktrendite zu übertreffen. Fondsmanager können flexibel auf Marktentwicklungen reagieren und das Portfolio gezielt anpassen.

Bis auf den rudimentären Einsatz eines großen Analysten-Teams, was ist der Unterschied zwischen einem aktiv gemanagten ETF und einem ganz normalen aktiven Investmentfonds, wie es den seit 1950 in Deutschland gibt? 

Obwohl aktive ETFs und aktive Fonds beide durch Fondsmanager verwaltet werden, unterscheiden sie sich in wesentlichen Punkten:

1. Börsenhandel

• Aktive ETFs sind börsengehandelt und ermöglichen den ganzen Tag über Käufe und Verkäufe zu aktuellen Kursen.
• Aktive Fonds werden typischerweise einmal täglich zum Nettoinventarwert (NAV) gehandelt, ohne Intraday-Preise.

2. Transparenz der Bestände

• Aktive ETFs veröffentlichen häufig täglich ihre Portfoliobestände, was hohe Transparenz für Investoren schafft.
• Aktive Fonds veröffentlichen ihre Bestände meist nur quartalsweise, um die Anlagestrategie diskret zu halten.

3. Kostenstruktur

• Aktive ETFs haben in der Regel niedrigere Gebühren, da Vertriebskosten entfallen. Eine kleine Wortklauberei, denn statt Ausgabeaufschlägen fallen bei Kauf sowie Verkauf Transaktionskosten an. Zusätzlich gibt es den Spread – auf Deutsch die Geld-Brief-Spanne. Der Spread ist die Differenz zwischen dem Ankaufs- (Brief-) und dem Verkaufskurs (Geldkurs) eines ETFs und stellt indirekte Kosten dar. Da ETFs an der Börse gehandelt werden, kann der Spread deutlich variieren. Im Zusammenhang mit Geld-Brief-Spannen (Spreads) von ETFs und anderen Anlageprodukten sind in jüngster Vergangenheit besonders Broker negativ aufgefallen, welche den Wertpapierhandel über das Smartphone abwickeln.
• Aktive Fonds haben aufgrund höherer Personaldecke und dem gezielten Einsatz von Analysten oft höhere Verwaltungsgebühren. Statt einer sich ständig ändernden Geld-Brief-Spanne haben aktive Fonds transparente, vordefinierte Ausgabeaufschläge, die abhängig vom Vertriebsweg bis auf null reduziert werden können.

4. Steuerliche Flexibilität

Aktive ETFs verwenden häufig Steuervermeidungsstrategien, insbesondere in den USA. Aktive Fonds bieten oft weniger steuerliche Flexibilität und sind stark reglementiert. Überdies variiert die Gesetzgebung zur Steuer von Land zu Land. Im persönlichen Wertekanon der Nachhaltigkeit muss der Anleger selbst entscheiden, welche Kriterien ein Investment erfüllt oder nicht.

Zusammenfassung

Aktive ETFs kombinieren die Vorteile der ETF-Struktur mit aktivem Management und stellen eine Alternative zu passiven ETFs und traditionellen aktiven Fonds dar. Es ist ein Eingeständnis der weltweiten ETF-Anbieter und „Zurück zu den Wurzeln“ eine deutliche Annäherung an klassische aktive Fonds. Ein Portfolio aus aktiven und passiven Fonds sowie das nun langsam etablierte Anlagevehikel der passiven ETFs sichert den Wettbewerb in allen Märkten und Anlageklassen. Letztlich entscheidet die erzielte Nettorendite nach Abzug aller Kosten über den Erfolg.

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